软银的副总裁用一口流利的英语说：“马总，韩总，我们理解阿里巴巴的增长确实很快，但上一轮融资才过去不久，估值翻得太高不符合市场的惯例。上一轮天朝资本投的时候估值是多少，现在才过了多久，你就要在这个基础上翻倍，这个幅度放在硅谷也没人接受。”
马云和韩总对了一下眼神，然后拿出了最新的平台数据。
韩总把一沓打印好的数据报表推到软银团队面前，每一页都有清晰的图表和同比环比数据。
马云站起来走到白板前面，拿起记号笔开始一条一条地写数字：“注册供应商数量比上一轮融资时翻了将近三倍，海外采购商询盘量翻了四倍还多，平台交易额季度环比增速从未低于过百分之二十。这不是我们在吹牛，这是平台后台导出的真实数据，每一个数字都能在系统里查到。市场惯例是给没有增长的公司定的，阿里巴巴的增长速度不是惯例能框住的。上一轮融资到现在虽然时间不长，但公司的基本面已经发生了根本性的变化，估值必须反映这个变化。”
这些数据摆在桌上的时候，软银的投资副总裁拿起那份数据报表一页一页地翻看。
他看得很仔细，不放过任何一个数字。
看到某一页的时候，他推了推眼镜，盯着那个曲线的陡峭角度看了好几秒。
然后软银副总裁说了一句，“我们需要跟东京确认一下。”
“请便。”
接着软银副总裁站起来，走出会议室去打电话。
会议室里的人都能透过玻璃窗看到他站在走廊里，一手拿着手机，一手指着文件上的某个数字，用日语快速地说着什么。
副总裁出去了大概十五分钟，回来的时候表情平静，“孙先生同意按最新估值来。他说阿里巴巴的增长数据确实远超预期，按最新估值来是合理的。”
“那我们继续讨论持股比例问题？”
“好。”
持股比例的问题接着摆上了桌面。
软银方面希望尽可能的多拿一些股份。
副总裁一再强调软银的投资风格是集中重仓，不是撒胡椒面似的分散投资，持股比例太低不利于他们在董事会里发挥战略价值。
但马云态度很坚决——创始团队的控制权不能削弱，天朝资本的持股比例要保持在百分之三十五左右。
三方在这个问题上反复拉锯，谈判桌上展开了激烈的讨论。
软银方面不断地用各种估值模型和股权激励方案来迂回，马云和韩总